Теоретические аспекты кредитно-денежного регулирования
Цели кредитно-денежного регулирования
Основополагающей целью кредитно-денежной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства,
характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. Кредитно-денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью
стабилизации совокупного объема производства занятости и уровня цен.
Центральный банк (ЦБ) — главный орган регулирования. Существует целый комплекс регулирующих органов.
Осуществляя кредитное регулирование, государство преследует следующие цели. Воздействуя на кредитную деятельность коммерческих
банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, оно достигает стабильного развития внутренней
экономики, укрепления денежного обращения, поддержки национальных экспертов на внешнем рынке. Таким образом, воздействие на кредит
позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных
денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т. д. С другой стороны, избыточная денежная масса
имеет свои недостатки: обесценение денег, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. В
первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором — на ее
сокращение, переход к политике "дорогих денег". Нужно отметить, что с помощью кредитного регулирования государство стремится смягчить
экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования
капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства. Нужно отметить, что Кредитная политика осуществляется косвенными и прямыми
методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что ЦБ либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных
учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики.
Инструменты кредитно-денежной политики
Выше были изложены цели государственного регулирования, рассмотрены две формы воздействия на кредит (прямая и косвенная).
Рассмотрим более подробно формы кредитного регулирования.
Рефинансирование коммерческих банков
Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств кредитными учреждениями от Центрального банка. Центральный банк
может выдавать кредиты коммерческим банкам разными путями. Наиболее типичный случай — переучет векселей, находящихся в портфелях
коммерческих банков, и операции на открытом рынке.
Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политики банков Западной Европы. Центральные банки
предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства.
Векселя переучитываются по процентной ставке. Эту ставку переучета (ПС, или ПС) называют также официальной учетной (процентной)
ставкой. Центральный банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк.
Изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности
коммерческих банков получить кредит в Центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной
ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры.
Также изменение официальной ставки ЦБ означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет другие банки вносить
необходимые коррективы в свою деятельность.
Неэффективность использования данного метода заключается в следующем: этот метод затрагивает лишь коммерческие банки.
Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в ЦБ, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность.
Постепенно данный метод утратил свое значение, и главным методом рефинансирования банков стали интервенции ЦБ на денежном рынке,
получившие название операций на открытом рынке.
Этот метод кредитного регулирования заключается в том, что предоставление денежных средств банками происходит постоянно путем покупки
государственных облигаций и казначейских векселей на сумму, зависящую от решения ЦБ, по ставке, которая может постоянно изменяться.
Приобретение ценных бумаг или казначейских векселей у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, повышая их кредитные
возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, например, покупают
казначейские векселя на условиях их обратного выкупа коммерческими банками по заранее установленному курсу, изменяют интенсивность своих
операций и их частоту.
Таким образом, этот метод кредитования коммерческих банков значительно отличается от переучетной политики. Главное отличие — это
использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки векселей, а также используемая при этом процентная ставка могут
изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики ЦБ. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны
внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.
Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах
развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение.
Политика обязательных резервов
Этот метод кредитного регулирования представляет собой хранение части резервов коммерческих банков в ЦБ. Сумма хранения средств на
специальных счетах устанавливается в определенном процентном соотношении от величины депозитов банка. Центральный банк периодически
изменяет коэффициент (норму) обязательных резервов в зависимости от складывающейся ситуации и проводимой политики. Повышение нормы
означает замораживание большей, чем раньше, части ресурсов банка и приводит к ухудшению ликвидности последних, снижению их ликвидных
возможностей, а снижение нормы обязательных резервов оказывает положительное воздействие на банковскую ликвидность, расширяет кредитные
возможности учреждений и увеличивает денежную массу.
Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов
происходит как бы недополучение прибыли.
Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. К прямому
ограничению страхования банки прибегают обычно в период усиления инфляции.
Ограничение кредитования центральным банком
Суть этого метода регулирования: коммерческий банк не может превышать норму выдачи кредитов, установленную ЦБ. На практике ЦБ
определяет предельные темпы роста выдачи кредитов различным банкам страны. Нередко разным банкам устанавливаются неодинаковые темпы
роста выдачи кредитов. Эффективность кредитной политики при этом повышается, так как государственные органы оказывают влияние не только
на объем кредитов в целом, но и на их структуру.
Политика ЦБ распространяется непосредственно на объекты его контроля (кредиты прочих банков), а не на их ликвидность, как в случае
использования косвенных методов регулирования. Этим также объясняется большая эффективность кредитных ограничений.
Данный метод регулирования имеет ряд недостатков. Остановимся на наиболее важных из них. Во-первых, происходит ухудшение
функционирования банковской системы в целом. Банковские учреждения должны выполнять предписания эмиссионного института в сфере активных
операций, т. е., зная заранее предельные размеры своей деятельности, банки не стремятся их превысить, поскольку это запрещено
административно. Рынок оказывается как бы заранее разделенным между отдельными кредиторами. Получается, что контингентированием
охвачены не только ссудные, но и заемные операции. Кредитные ограничения мешают конкуренции в банковском деле, поскольку банк был
вынужден заморозить дополнительную сумму ресурсов на беспроцентном счете в эмиссионном институте.
Анализ двух методов кредитного регулирования показывает, что установление и изменение нормы обязательных резервов имеют свои
достоинства и недостатки по сравнению с методами рефинансирования банков. Следует отметить, что принудительное установление обязательных
резервов для коммерческих и других банков является сугубо административным методом, относящимся к рыночным методам регулирования.
Если рефинансирование влияет избирательно на банки, то политика обязательных резервов действует в целом в рамках всей кредитной
системы. Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, например инвестиционные и другие специализированные банки,
имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положении по сравнению с коммерческими банками, располагающими
большими ресурсами.
В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитного регулирования. Об этом говорит тот факт,
что повсеместно происходит снижение нормы обязательных резервов и даже её отмена. Так, например, в США в 60-е годы по бессрочным
депозитам она снизилась с 16 % до 12 %, а по срочным сберегательным вкладам была совсем отменена.
Политика количественных кредитных ограничений
Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от методов
регулирования, рассмотренных выше, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также
кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия-заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в
первую очередь своим традиционным клиентам — крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной
политики.
Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы,
государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как
раньше, а в некоторых странах вообще отменён.
В настоящее время в развитых странах наблюдается снижение роли ЦБ как главного органа денежно-кредитного регулирования. Это
объясняется появлением и развитием новых форм небанковского кредита, падением эффективности интервенций на денежном рынке,
зависимостью ЦБ от правительства.
Политика дешевых и дорогих денег
Пусть экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег.
Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах.
Во-первых, ЦБ должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков. Во-вторых, необходимо
провести понижение учетной ставки. В-третьих, нужно внести изменения в законодательство, связанные с уменьшением резервной нормы. В
результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков.
Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческим банкам путем кредитования, то можно
ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и
увеличение равновесного чистого национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать
кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.
В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, ЦБ должен попытаться понизить
общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих
банков. Это осуществляется следующим образом. Центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынке, чтобы
урезать резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от
избыточных резервов. Третья мера заключается в поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих
резервов посредством заимствования у ЦБ. Приведенную выше систему мер называют политикой дорогих денег. В результате ее проведения банки
обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком
велик по отношению к их резервам. Чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои
текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится,
вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию.
Цель политики заключается в ограничении предложения денег.
Позитивные и негативные аспекты кредитно-денежной политики
Необходимо отметить сильные и слабые стороны кредитно-денежной политики. В пользу монетарной политики можно привести следующие
доводы. Во-первых, быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно, что применение фискальной политики может быть
отложено на долгое время из-за обсуждения в законодательных органах власти. Иначе обстоит дело с кредитно-денежной политикой. Центральный
банк и другие органы, регулирующие кредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым
влиять на денежное предложение и процентную ставку. Второй немаловажный аспект связан с тем, что в развитых странах данная политика
изолирована от политического давления; кроме того, она по своей природе мягче, чем фискальная политика и действует тоньше, а потому
представляется более приемлемой в политическом отношении.
Но существует ряд негативных моментов. Политика дорогих денег, если ее проводить достаточно энергично, способна понизить резервы
коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика
дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в
состоянии гарантировать, что банки выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся
малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой кредитно-денежного
регулирования во время депрессии. В более нормальные периоды повышение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных
кредитов и к увеличению денежного предложения.
Другой негативный фактор, замеченный некоторыми неокейнсианцами, заключается в следующем. Скорость обращения денег имеет
тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные
политикой, то есть когда предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются
политические меры для увеличения предложения денег в период спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег. Иными словами, при
дешевых деньгах скорость обращения денег снижается, при обратном ходе событий политика дорогих денег вызывает увеличение скорости
обращения. А нам известно, что общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. И,
следовательно, при политике дешевых денег, как было сказано выше, падает скорость обращения денежной массы, а значит, и общие расходы
сокращаются, что противоречит целям политики. Аналогичное явление происходит при политике дорогих денег.
Некоторые аспекты кредитно-денежной политики на примере Японии и Мексики
Денежно-кредитная политика в Японии
Обращаясь к опыту японских экономистов в области кредитно-денежного регулирования, необходимо отметить следующие моменты, которые
могли бы быть полезны для решения наших проблем в этой же области.
Производственные корпорации в Японии имели слабые финансовые возможности в первые послевоенные десятилетия, поэтому банковская
система сыграла огромную роль в формировании условий для ускоренного роста промышленности в 50-е и 60-е годы. Именно банковские
учреждения позволили "поставить на ноги" группу крупных корпораций, составляющих сегодня неизменную основу экономического процветания
страны.
С. В. Брагинский (автор книги "Кредитно-денежная политика в Японии") утверждает, что "только банковская система с ее возможностью активно
создавать кредит, а не просто аккумулировать и перераспределять уже имеющиеся у предпринимателей и домашних хозяйств финансовые средства,
могла обеспечить потребность японских корпораций в кредитных ресурсах". Нужно отметить, что главной особенностью функционирования
банковской системы в Японии в течение почти всего послевоенного периода была высокая степень правительственного контроля. Опираясь на
кредиты ЦБ частному финансовому сектору на льготных условиях, государственная бюрократия фактически регулировала как процентные ставки,
так и направления кредитования, что позволяло сравнительно успешно реализовывать государственные приоритеты.
В основе механизма такого регулирования лежали чрезвычайно высокий спрос на деньги со стороны нефинансового сектора и постоянное
превышение размеров кредитов над объемом средств на банковских депозитах. В последующем постепенное возрастание роли
самофинансирования и меньшая зависимость промышленных корпораций от банковского кредитования подорвали возможности административного
руководства со стороны ЦБ и стали одной из причин либерализации кредитно-денежного рынка.
В последние десять лет основной особенностью современного японского рынка ссудных капиталов была искусственная структура и жесткое
регулирование процентных ставок. "При этом, — отмечает Брагинский, — либерализация процентных ставок в последнее десятилетие была
определена не столько соображениями эффективности, сколько необходимостью размещения на рынке громадного количества облигаций
госзаймов и нажимом извне, а ставки долгосрочного кредита не являются вполне рыночными по нынешней день".
Что касается инструментариев кредитно-денежной политики ЦБ, то манипулирование учетной ставкой и нормами резервов, а также операциями
на открытом рынке ценных бумаг в Японии в течение нескольких послевоенных десятилетий имело весьма малое значение, уступая в этом качестве
прямому количественному рационированию кредита в условиях искусственно заниженного уровня процента.
В последнее время, правда, ситуация несколько меняется: ослабление напряженности на рынке ссудного капитала, его интернационализация, а
также появление альтернатив в виде растущего фондового рынка в значительной мере ликвидировали объективную экономическую основу
административного регулирования и заставили Банк Японии пересмотреть свое отношение к традиционному инструментарию. Увеличилась степень
гибкости процентных ставок, учетная ставка была увеличена до рыночного уровня.
С 1971 года Банк Японии начал операции на вексельном рынке, а в дальнейшем приступил к активным операциям с облигациями госзаймов,
перейдя к системе открытой подписки на них. Наконец, был сформирован рынок краткосрочных ценных бумаг правительства, начаты массовые
операции на других рынках краткосрочного капитала. Все это дает Брагинскому основания говорить о качественной смене модели регулирования
кредитно-финансовой сферы с упором на косвенные методы такого регулирования, опосредованные ликвидными позициями банков.
Рассмотрим конкретные цели и механизм кредитно-денежной политики. В основе подхода к данной политике лежала идея избирательной
поддержки, "своего рода искусственной селекции предприятий". Инициативу в проведении реформ в данной сфере взяло на себя правительство. И
здесь оно активно использовало двойной эффект занижения процентных ставок. С одной стороны, административное установление процентных
ставок на чрезвычайно низком уровне (с 1962 по 1977 год) искусственно превышало норму накопления, перераспределяя средства в пользу
банковского сектора, а с другой —регулирование кредитных ставок и создаваемый таким образом дефицит ссудного капитала позволяли
Центральному банку и правительству в приказном порядке направлять его крупнейшим корпорациям в сфере тяжелой индустрии и экспортных
отраслей. Главный тезис проводимой политики: ни Банк Японии, ни правительство не считали для себя возможным оставить решение вопроса о
направлении перераспределения средств стихийному рыночному процессу. "Именно способность высшего государственного аппарата избежать
чрезмерной зависимости от сиюминутных интересов первоначального накопления и использовать всю силу государственного принуждения для
соблюдения устанавливаемых "правил игры" и стала, по-видимому, одной из причин быстрого и здорового экономического подъема страны в 50-е –
70-е годы".
Сходные черты можно обнаружить и в механизме контроля над денежной массой со стороны Банка Японии. Не полагаясь на косвенный
контроль, Банк прибегал к непосредственному вмешательству в процессы на рынках банковского кредитования. Так, по свидетельству Брагинского,
Банк Японии прямо контролировал формирование основной части денежной массы. Анализируя политику контроля над денежной массой, автор
подтверждает справедливость известного тезиса о том, что "попытки воздействия на инвестиционный спрос посредством регуляторов денежной
массы имеют ограниченный эффект в случае, когда они используются для предотвращения выхода из спада". Понижение уровня процента или
либерализация предложения кредитных ресурсов сами по себе не могут быть стимулом для производственных инвестиций. В Японии в основе
высокого уровня инвестиционного спроса лежала "уверенность бизнеса в будущем экономики, определявшая высокую норму отдачи на капитал".
Поэтому политика занижения процента на рынке кредитных ресурсов и рационирование кредита имели своей главной целью перераспределение
средств от населения и мелкого бизнеса в пользу крупнейших корпораций, способных осуществлять эффективные инвестиции.
В 80-е годы было ограничено использование кредитно-денежной политики для селективного регулирования потоков ссудного капитала,
прилагались усилия для ограничения масштабов и сфер деятельности правительственных финансовых учреждений и институтов, а в
макроэкономической сфере наблюдалось стремление перенести акцент с регулирования совокупного спроса на контроль над денежной массой и
ценовой динамикой.
Кредитно-денежная политика в Мексике
В первой половине 80-х годов мексиканская экономика находилась в кризисном состоянии, усугубленном острейшим кризисом внешней
задолженности, нарастающей инфляцией и массовым бегством частных капиталов из страны. Особенностью развития Мексики традиционно были
довольно сильные позиции государства в экономике, жесткая регламентация режима деятельности иностранных банков, суровая централизация
государственного регулирования деятельности национальных банков. В этих условиях правительство начало проводить экономическую реформу.
В результате антикризисных мероприятий правительства начался поворот финансово-экономической политики в сторону модернизации и
либерализации экономики, развития рыночных механизмов, а также большой "открытости" экономики и интегрирования ее в мировое хозяйство.
Остановимся на основных моментах стабилизационной политики Мексики. Регулирование денежного обращения мексиканское правительство и
Банк Мексики старались использовать как инструмент реструктивной монетарной политики. Они пытались придерживаться следующих положений:
денежная масса в обращении не должна была превышать более чем в четыре раза стоимость официальных инвалютных резервов станы; лимиты
финансирования, предоставляемого Банком Мексики, определялись "потолком" (максимальной суммой), который устанавливался конгрессом
ежегодно при рассмотрении федерального бюджета. Кредитные рестрикции обеспечивались довольно жестким регулированием финансовых
операций мексиканских коммерческих банков, особенно в форме режима "обязательных вложений", который применялся до недавнего времени. Для
мексиканских банков был увеличен размер обязательных специальных депозитов в Банке Мексики, а также размер нормативов селективного
отраслевого кредита и так называемый коэффициент обязательной ликвидности (покупка федеральных ценных бумаг).
Вплоть до 1989 года регулированию подлежали ставки процентов по пассивным операциям коммерческих банков.
Денежно-кредитное регулирование в Мексике традиционно было довольно жестким и сложным. Кредитным учреждениям приписывалось
обязательное кредитование приоритетных (с точки зрения государственных экономических программ) отраслей. Административному регулированию
подлежали также ставки банковского процента и кассовая наличность банков. "Зарегулированность" банковской деятельности существенно
ограничивала финансовую базу для активных операций, сужала маневренность банков. Поэтому в конце 80-х годов начинается постепенный переход
к ослаблению государственной регламентации банковской сферы. Были "опущены" банковские ставки, также были отменены некоторые нормативы
обязательного страхования. Однако при этом в 1990 году был введен "коэффициент обязательной ликвидности" в национальной валюте в виде
государственных ценных бумаг ("бон экономического развития").
В 1991 году ситуация в кредитной сфере заметно изменилась: началась активная приватизация банков, потребовавшая и больших сумм
наличности, и банковских кредитов. Спрос на кредит резко возрос. В таких условиях коэффициент обязательной ликвидности становился
нежелательным ограничителем банковской маневренности. Отмене его (в октябре 1991 года) способствовал и бездефицитный государственный
бюджет, не требующий теперь принудительного вложения банковских средств в правительственные ценные бумаги. Отмена вышеуказанного
инструмента банковского регулирования проводилась почти одновременно с введением другого регулирующего показателя — "коэффициента
инвалютной ликвидности", который предписывал банкам держать часть своих пассивов в иностранной валюте в виде правительственных ценных
бумаг. Данная политика была вызвана опасениями властей ЦБ, что обильный приток в Мексику иностранных капиталов, а также частных
мексиканских капиталов из-за рубежа, репатриация так называемых "беглых" капиталов из зарубежных банков могут иметь некоторый инфляционный
эффект и влияние на денежную массу в обращении.
Либерализация государственного регулирования банковской системы не означает полной его отмены и осуществляется теперь по следующим
направлениям:
· операции Банка Мексики как кредитора всех банков в последней инстанции;
· поддержание нормативов минимума собственного капитала банков (теперь они устанавливаются не в пропорции к пассивам, как ранее, а в
зависимости от степени рискованности банковских операций);
· хранение всеми банками депозитов до востребования, а также кассовой наличности в Банке Мексики;
· интервенции Центрального банка на денежном рынке;
· осуществление и регулирование селективного кредитования приоритетных отраслей через государственные банки развития,
предоставляющие дешевые кредиты и техническую помощь;
· введение для банков нового норматива контроля — "коэффициента инвалютной ликвидности";
· создание специальных резервов банков под сомнительные долги;
· разработка более строгих правил и условий для предоставления кредита лицам и организациям;
· более четкое определение содержания должностного преступления в банковской сфере и применение соответствующих санкций к
банковским служащим, совершающим такие преступления;
· разрешение на ассоциирование банковских и небанковских финансовых учреждений.
Весь этот комплекс мер позволил к 1992 году добиться успеха в деле стабилизации национальной валюты и внутренних цен, снизить темпы
инфляции до 9,7 %, достичь темпа роста ВНП на 4 %, увеличить финансирование частного сектора на 20,2 %.
Борьба с инфляцией при помощи целенаправленной кредитно-денежной политики
Проблема инфляции особенно остро стала в 70-х годах. Так, например, в США темпы инфляции за десятилетие утроились с 4 % до 13 % в год.
Причиной такой ситуации в Соединенных Штатах явилась утрата доверия к тому, как управляется американская экономика. Позиции доллара на
зарубежных валютных рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсов значительно повысились нормы процента за их предоставление.
Усиление инфляционных процессов заставило экономистов провести ряд исследований в данной области. В результате проведенной работы
ученые сделали вывод о необходимости установления контроля над кредитно-денежными агрегатами. Другими словами, специалисты заключили, что
скорость обращения денег, выраженная отношением номинального объема производства к величине спроса населения на денежные средства,
является показателем достаточно стабильным и предсказуемым.
V = Y/M, где V — скорость обращения денежной массы; Y — номинальный объем производства; M — величина денежной массы в обращении.
На основании этой формулы было предложено бороться с инфляцией.
Если скорость обращения стабильна, тогда желаемого объема производства можно достичь, задавая соответствующие значения величины
денежной массы в обращении. Нужно отметить, что на практике данный процесс более сложен, поскольку выбор монетарной переменной влияет на
уровень процентных ставок, что оказывает воздействие "на степень привлекательности хранения на счетах денежных средств", то есть на скорость
обращения денег.
Величина номинального дохода может быть выражена следующим образом: Y = P * y, где Y — рост номинального дохода; P — темпы инфляции;
y — темпы роста реального объема производства.
Было признано, что современные темпы роста реального объема производства будут приближаться к потенциальным темпам роста объемов,
вовлеченных в экономическую деятельность ресурсов, а также их производительности. Кредитно-денежная политика не сможет оказывать
серьезного влияния на долговременную тенденцию роста объемов производства, или это влияние будет носить негативный характер, поскольку
дестабилизируется денежная система, создаются препятствия на пути капиталовложений в экономику. При таких условиях изменение темпов роста
величины номинального дохода будет означать аналогичные изменения темпов инфляции.
Следовательно, ликвидация инфляции требует замедления роста денежной массы.
Кредитно-денежная политика США основывается на вышеизложенной концепции. На ее основании в 1978 году Конгресс США принял
законодательство, обязывающее Федеральную резервную систему (ФРС) установить пределы роста денежной и кредитной массы. Также был
принят "Акт о полной занятости и сбалансированном росте". В нем указывались цели кредитно-денежной политики: обеспечение высокого уровня
занятости и поддержание стабильности цен. Для достижения этого ФРС предписывалось ежегодно объявлять величину денежной массы и кредитных
ресурсов на следующий год, что должно воздействовать на ожидаемое функционирование экономики и темпы инфляции.
Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития,
закон не обязывает ФРС точно соблюдать заявленные параметры денежной массы. Но если расхождение имеет место, ФРС должна объяснить
причину. Величины денежной массы и кредитной эмиссии объявляются в феврале каждого года и корректируются в докладе, представляемом в
июне. В этом докладе также называются предварительные оценки указанных величин на следующий год.
Данная политика преследует три основные цели:
· ограничение роста цен;
· извещение общественности о будущей стратегии ФРС, чтобы юридические и физические лица могли соотносить свое экономическое
поведение с намерениями ЦБ;
· усиление подотчетности и ответственности ЦБ за принимаемые им решения и достижение намеченной цели.
Нужно отметить, что опыт американских экономистов в области борьбы с инфляцией может быть полезен при проведении антиинфляционных
мер. Наше правительство признало приоритетным данное направление экономической реформы.
Библиографический список
1. Волынский В. С. Кредит в условиях современного капитализма. — М., 1991 г.
2. Волынский В. С. Кредитная система в условиях капитализма // Деньги и кредит. — 1990. — N 5.
3. Брагинский С. В. Кредитно-денежная политика в Японии. — М., 1989 г.
4. Расторгуева Е. А. Мексика: по пути финансово-экономической стабилизации // Деньги и кредит. — 1992. — N 8.
5. Симпсон Т. Американский опыт функционирования центральной банковской системы и угроза инфляции // Вопросы экономики. — 1992. — N
12.
|